炉边谈话:在第 4 季度击败通货膨胀——如何以及什么?

21 9月 2021


整个 2021 年的通胀前景一直不确定,似乎每个月都会通过股票和债券市场引发震动。从猖獗的恶性通货膨胀到最近对即将到来的经济周期中通货紧缩即将回归的担忧,预测往往无法提供清晰的信息。与新交所的 Michael Syn 和辉立期货的 Teyu Che Chen 一起客观地了解通胀对冲的表现,以及投资者应该关注的一些通胀对冲。

  1. 评估传统的通胀对冲(即哪些投资已被证明是良好的通胀对冲——黄金、大宗商品、金属、货币、指数)
  2. 评估在通胀上升时持有现金的智慧
  3. 评估是否投资于兴趣上升的行业 – ESG 主题投资 – 交易所交易基金 (ETF)

扬声器
Michael Syn 先生是新加坡交易所股票主管。 Syn 先生负责新交所股票业务的管理,担任股票市场 (SGX-ST)、存管 (CDP) 和期货市场 (SGX-DT/DC) 的首席执行官。在担任此职务之前,Syn 先生领导了交易所在股票、商品和货币资产方面取得成功的衍生品业务。他于 2011 年加入新交所,拥有投资银行和投资管理背景。辛先生在新加坡经济学会理事会和圣淘沙发展公司董事会任职。他担任 One Faber Group 的主席,该集团是新加坡休闲和生活方式服务套件的领先运营商之一,围绕着由六个车站组成的新加坡缆车天空网络。他毕业于剑桥大学,获得硕士和博士学位,并参加了哈佛高级管理课程。

版主
Teyu Che Chen 是辉立期货的首席执行官(CEO)。他负责监管辉立期货新加坡的运营,并积极参与该地区其他集团公司衍生品实体的业务和管理。


网络研讨会问答

问:被杠杆化的 REITS 是否会受到预期加息的不利影响?


A: (Mooris Tjioe,辉立期货分析师) 从理论上和历史上看,当利率上升时,REITs 往往表现良好。任何即将到来的加息似乎都受到强劲的经济增长预期的支撑,这在很大程度上有利于 REIT。

S-REIT 的杠杆上限为 50%——截至 2020 年 4 月(从 45% 提高),这为它们在大流行期间提供了更大的现金缓冲,可用于支付更高利率的现金。

关于加息和 S-REIT 表现——Lion Global Investors 进行的一项研究发现,在 2009 年至 2017 年 6 月期间的 7 次加息中,S-REIT 有 3 次表现优于 STI,当时利率是在更渐进的基础上加息的。因此,S-REITs 必然会受到加息的不利影响还远未成定局。

问:美股/ETF呢?哪个最能战胜通货膨胀?

A: (Mooris Tjioe,辉立期货分析师) 在通货膨胀率较高的时期,美国股市也趋于上涨。确定要购买的股票往往取决于通胀的原因——如果通胀是由于高经济增长预期导致经济“过热”,周期性股票、小盘股和成长型股票往往会继续表现良好。如果增长预期低但通胀继续上升,具有高定价能力的公司(例如那些可以在不失去业务的情况下提高价格的公司——例如拥有强大品牌的公司)往往看起来更具吸引力。

因此,在高通胀时期,具有这些主题的 ETF 同样预计将保持弹性。

问:随着 COVID-19 的复苏,您是否预见到我们仍将处于过去十年大部分时间里一直处于低利率状态?

A: (Mooris Tjioe,辉立期货分析师) 在我看来,提高利率的一个简单决定因素可能是美国劳动力市场的状况。如果美国经济达到充分就业(据说美国自然失业率在4.5%左右),加息压力将大大增加,以防止经济“过热”。

然而,劳动力市场仍存在一些不平衡现象,美联储可能会比目前(根据某些估计大约在 2022 年中期)进一步推迟加息决定。

问:您认为 REITs 是否对社会有利,因为它们通过租金上涨条款和提高收益率的压力等机制通过租金推高通胀?

A: (Mooris Tjioe,辉立期货分析师) 当然,您的假设是正确的。我认为看待它对社会的影响的一个简单方法是——如果租金增长速度高于国家的经济同比增长速度,这可以说是对社会的净负面影响。

然而,这并不能阻止 REITs 成为寻求收入的投资者的良好投资工具。并非所有 REITs 都是一样的,因为许多较新的 REITs——例如过去几年在中国推出的那些,正在满足对基础设施投资的深刻需求,否则这些需求将无法满足。

问:看看你的水晶球,尽你最大的努力,这种通货膨胀将如何发挥作用。我们会不会做得过火而陷入滞胀的境地。什么可能做到这一点?你的历史帽子会告诉我们这里的押韵吗? (重复自己)

A: (Mooris Tjioe,辉立期货分析师) 最近的大部分通胀似乎是由于通胀飙升——这要归功于供应链和行业在大流行期间关闭后突然恢复产能。历史确实告诉我们,与许多其他经济危机类似,复苏阶段往往会出现通胀飙升。至于通胀是否持续居高不下,我们认为目前尤其是中国和美国生产商的高成本将抑制经济活动,并在短期内因通胀引发的回调而实际缓和通胀压力。